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新股消息 | 現代中藥集團遞表港交所,大部分收益來自非處方藥

2020-02-21 08:37:01 來源:智通財經網 作者:佚名

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  智通財經APP獲悉,據港交所2月20日披露,現代中藥集團有限公司向港交所遞交主板上市申請,中投證券擔任其獨家保薦人。
新股消息 | 現代中藥集團遞表港交所,大部分收益來自非處方藥


  現代中藥集團的歷史源自至1980年代,并于2001年由國有企業轉為有限公司。公司主要從事生產中成藥(中成藥),具體而言,即在中國提供中老年人士使用的非處方藥及處方藥。

  于往績記錄期間及最后實際可行日期,公司擁有59種中成藥產品。公司的主要產品為補腎填精丸、氣血雙補丸、山玫膠囊、金匱腎氣丸、心安膠囊、加味逍遙丸及護肝片。

  根據歐睿報告,按于中國東北的補氣補血類中成藥丸及心腦血管中成藥膠囊銷售額計算,市場份額分散,但公司在2018年是從事藥品生產的龍頭非上市公司之一。

  主要業務

  所有產品主要以公司的品牌(御室)銷售。于往績記錄期間,公司所有的藥品均售予分銷商,而分銷商則轉售予零售店(如藥店、藥房及診所),因此最終用家能夠購入公司的產品。公司與分銷商保持買家╱賣家關系,而分銷商為公司的客戶。

  
    

  來自公司非處方藥的收益主要包括氣血雙補丸、補腎填精丸及加味逍遙丸,于2017財年、2018財年、2018年九個月及2019年九個月,分別占總收益約人民幣4800萬元(45.0%)、人民幣9830萬元(56.7%)、人民幣7020萬元(55.5%)及人民幣8270百萬元(47.8%)。

  來自公司處方藥的收益主要包括山玫膠囊、金匱腎氣丸、心安膠囊及護肝片,于2017財年、2018財年、2018年九個月及2019年九個月,分別占總收益人民幣2530百萬元(23.7%)、人民幣4070萬元(23.5%)、人民幣3000萬元(23.6%)及人民幣6420萬元(37.0%)。

  于往績記錄期間,非處方藥的毛利率相對低于處方藥,主要由于不同產品所用的主要原材料售價及成本不同。例如,公司的非處方藥(如補腎填精丸及氣血雙補丸)的主要原材料為相對較貴的人蔘、鹿茸、當歸及蜂蜜;而公司的處方藥(如山玫膠囊及心安膠囊)的主要原材料為相對較便宜的山楂葉及酒精(用于提煉)。

  公司在承德市的GMP認證設施生產所有產品,該廠房的總建筑面積約為10,694.3平方米。

  
    

  主要客戶

  公司若干主要客戶為聯交所╱中國股票市場的上市公司的附屬公司或中國省級財務部投資對象公司。于2019年12月31日,公司已建立78名分銷商的分銷網絡,覆蓋中國40個城市。

  2017財年、2018財年及2019年九個月,向該集團五大客戶(即分銷商)的銷售合共占總收益分別約79.6%、64.0%及40.9%。

  營銷及政策

  于2017年12月31日、2018年12月31日及2019年12月31日,獨立計算公司分別有29名、75名及78名分銷商。

  
    

  于往績記錄期間,公司向經甄選分銷商(即采購特定產品者)提供若干營銷激勵,以酬報該等分銷商的營銷付出。舉例而言,公司的金錢營銷激勵形式為交易折扣、返利及其他價格激勵,于往績記錄期間分別約為人民幣4430萬元、人民幣2680萬元及人民幣2350萬元。公司的定價架構說明如下:

  
    

  主要財務數據

  于2017財年及2018財年,公司的收益分別約為人民幣1.07億元及人民幣1.74億元,而公司的純利分別約為人民幣2590萬元及人民幣4820萬元。于2018年九個月及2019年九個月,公司的收益分別約為人民幣1.27億元及人民幣1.73億元,而純利分別約為人民幣3450萬元及人民幣4090萬元。

  根據公司2019財年的最新未經審核管理賬目及2018財年的經審核合併財務資料,公司2019財年的收益較2018財年增加約人民幣4530萬元或26.1%。該增長主要由于(i)2019財年東北產生額外收益約人民幣3180萬元或70.3%;及(ii)2019財年華南產生額外收益約人民幣1200萬元或26.4%。在公司于2018財年及2019財年出售的所有主要產品中,來自山玫膠囊及金匱腎氣丸的收益于2019財年錄得重大收益增長,分別約為人民幣1590萬元及人民幣1690萬元。

  
    

  2017財年、2018財年、2018年九個月及2019年九個月,公司的整體毛利分別約為人民幣4440萬元、人民幣7370萬元、人民幣5280萬元及人民幣8040萬元,而公司的整體毛利率分別約為41.7%、42.5%、41.7%及46.5%。公司管理整體毛利率以確保本公司的整體盈利能力,但同時允許個別靈活調整價格。

  公司的流動比率及速動比率分別由2017財年約2.4倍及約1.1倍增至2018財年約3.2倍及約2.4倍。該增加主要是由于2018財年產生較高純利,導致銀行結余及現金增加。該影響被存貨于2018年12月31日減少而所抵銷,而存貨減少帶來2018財年速動比率的利好改善。2019年九個月,公司的速動比率減少至約1.5倍。有關減少主要是由于向承德御室一名股東支付股息約人民幣1.03億元后,銀行結余及現金減少。加上存貨于2019年9月30日減少,公司的流動比率于2019年九個月減少至約2.0倍。

  
    

  風險因素

  公司的主要風險因素包括:

  公司大部分的收益來自東北及兩種非處方藥;依賴分銷商售出及分銷產品,而公司對分銷商控制有限;可能無法保持全面遵守不斷演變的GMP標準或其他對公司業務而言屬重大的監管規定。

  募資用途

  據招股書,公司募集資金的主要用途是:

  提升生產設施及產能;以提高該公司的企業形象、公信力、品牌知名度及市場地位;有利于在資本市場籌集資金供發展未來業務;在公司與規模較大的供應商及分銷商協商時將使公司能夠享有較有利的地位。

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