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定了!英國議會通過協議,1月31日前正式脫歐

2020-01-23 15:50:01 來源:智通財經 作者:佚名

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  Kevin策略研究

  本文來自 微信公眾號“Kevin策略研究”,作者:?KevinLIU。

  當地時間1月22日,英國議會上議院表決通過了退歐協議(此前已在下議院獲得通過),接下來,該協議在女王簽署后將正式成為法律。自此,從2016年7月公投決定退歐以來,歷經三年半的波折反復甚至混亂,英國將最終在1月31日截止日期前正式退歐。

  受此提振,英鎊對美元昨天上漲0.77%。就此,我們簡單點評如下:

  1)

  這一進展基本在市場預期之內。基本上而言,英國按計劃實現退歐,在12月中旬Johnson所領導的保守黨以大比例優勢贏得議會選舉之后就基本成為定局(保守黨在下議院贏得365個席位,占比56%,重新贏回多數)。如我們在大選后的點評《退歐進展追蹤(13):保守黨或大比例獲勝,消除“硬退歐”風險》中提到的,上次大選一定程度上也可以視作是對退歐的再次公投和民意測試,Johnson所領導的保守黨在競選中的核心口號便是“搞定退歐”(Get

  Brexit Done)。相比之下,支持逆轉當前退歐進程的工黨(主張舉行二次公投)席位大幅縮水。

  2)

  短期無序退歐的尾部風險被消除。隨著協議最終獲得通過以及1月31日之前實現退歐,此前一直反復困擾市場的無協議硬退歐風險被消除,這對于資產而言、特別是去年10月中以來逐漸轉好的風險偏好也是積極的。

  實際上,10月中旬以來,我們注意到英國股市出現了明顯的資金回流,這與全球風險資產特別是此前持續流出的“洼地”市場資產的持續流入趨勢也是一致的(《2020年展望:水往低處流》)。
    3)

  不過,短期單純因“硬退歐”風險消除帶來的推動作用已經基本被計入。從英鎊兌美元的表現來看,自7月中旬Johnson當選首相以來,經過短期的下跌后到8月中基本見底,隨后盡管有波折,但整體大幅反彈,最高一度超過1.35,反映了市場對于硬退歐風險降低的積極預期。不過目前而言,這一預期被計入的已經相對較為充分,這也是12月12日保守黨獲得大選勝利后英鎊沖高后基本維持震蕩走勢的一個原因。

  接下來,資產價格可能需要新的催化劑提供動力。從制造業PMI的情況看,目前英國的修復態勢并不算穩固,10月之后反而連續下行。這一點與英國市場指數層面的盈利絕對值和增速水平下行方向一致。目前,MSCI英國指數的估值為13.4倍,與歷史均值基本相當。
    4)

  往前看,市場焦點將轉向貿易協議的談判過程,以及退歐后對基本面可能帶來的潛在影響。從流程上看,在1月31日完成退歐之后,英國將進入一個過渡期,在此期間英國將繼續受到歐盟法律約束,同時將于歐盟其他27個成員國進行談判以達成取代現有關系的新貿易協議。不過,此前首相Johnson表現將在2020年底之前完成談判且不會延期,考慮到新的貿易關系談判的復雜性,市場對于這一時間表普遍抱有一定懷疑。因此,后續進展值得關注。

  此外,正式退歐后,市場焦點也會逐漸轉向對英國基本面的可能影響,例如金融市場、資金流向、服務、企業投資等等。值得注意的是,MSCI今天宣布,英國相關的上市公司在1月31日之后,也將從主要歐洲指數中移出,進而可能導致一些被動型資金的資金撤出。盡管2020年依然是維持現有框架和貿易關系,但不排除一些早期變化和影響開始體現,后續隨著更多數據披露將會給市場提供更多評估的線索。(編輯:孟哲)

  該信息由智通財經網提供

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